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浙大网新:09年业绩欠佳业务整合后向好明显

发布时间:2010-04-26    研究机构:银河证券

1.事件

浙大网新(600797)(600797)于4月24日发布2009年度报告。实现营业收入48.5亿元,同比下降7.5%;利润总额3366万元,同比下降64.1%;净利润3443万元元,同比下降51.9%;扣除非经常损益后的净利润为负3644万元。实现每股收益0.06元,净资产收益率为2.33%。

2.我们的分析与判断

本期营业收入与上年同期不具完全可比性,脱硫业务已分离注入合众机电(000925),本期机电总包收入2.07亿元,同比下降78.5%。分销(网络设备与终端)业务收入33.5亿元,同比增长9.8%,营业利润率下降1.36个百分点至3.80%;软件外包与服务收入9.8亿元,同比增长3.6%,营业利润率与上年同期持平约32.6%。

本期营业外支出高达7962万元,远远高于上年的320万元,是由于公司在脱硫业务(网新机电公司)转让协议生效日前涉及的与阿尔斯通的争议,仲裁结果需计提赔偿7578万元。实际损失是由控股股东承担,会计处理的结果是在损益表减少7578万元,在资产负债表则增加资本公积7578万元。

经营现金流良好,达到1.35亿元,低于2008年的2.11亿元,每股现金流量达到0.17元。

2009年公司从控股32.05%的合众机电(000925)按照权益法获得的投资收益为3106万元;从持股24.03%的上海微创公司获得权益投资收益973万元。

公司2010年经营计划是,营业收入52.2亿元,毛利5.8亿元。IT服务事业集团实现收入48.7亿元,其中网络设备与终端实现收入39.2亿元,IT服务收入9.5亿元。服务外包事业集团实现收入3.5亿元。

浙大网新在2009年经历了重大内部整合,通过剥离原有的机电脱硫业务,已转化成较为纯粹的IT企业。我们估计公司未来几年的发展重点在于软件外包及服务流程外包,行业解决方案类业务将保持稳定增长,IT分销业务则保持稳定。从内部看,目前管理机制理顺,业务分配适合;从外部看,软件外包业正强劲复苏。公司正面临重要发展良机,我们预计未来3年公司业务将实现跨越式发展,特别是在软件外包业务上。

公司制订了雄心勃勃的发展规划,准备全面推进外包服务业务,形成从ITO、BPO到KPO的全面外包服务体系。2010年还计划花费1亿元用于对软件外包企业进行收购。

浙大网新软件外包含有对日、对美业务,且是国内对美软件外包龙头。据海外咨询机构提供的最新数据,2009年4季度全球外包市场环比增长47%,同比增长8%,实现了6个季度以来的最好表现,信息技术外包的合同值环比增长54%,同比增长32%,复苏强劲。随着越来越多的企业通过采取长期策略来削减成本、简化运营程序,全球外包市场开始复苏,特别是信息技术类外包复苏明显。2009年全球外包合同值为745亿美元,同比下降13%,显示行业经历低谷,但是2010年将恢复并实现较好增长。

目前公司软件外包对日业务订单饱满,从2009年4季度即开始扩招员工以应对迅速增加的订单。对美外包业务主要在上海微创,业务增长良好,且不断通过并购实现加速成长。

3.投资建议

公司正在进入新的发展时期,IT业务将会获得持续较快速增长。

我们预计公司2010年净利润将恢复到历史正常时期达1.12亿元,每股收益0.138元;2011年将可实现40%的业绩成长。2010年和2011年的预期市盈率分别为63倍和45倍。

鉴于前期短线股价涨幅较多,我们暂不予投资评级。

申请时请注明股票名称